美国大选相关情况 - 特朗普赢得2024年美国总统选举 他获得277票 哈里斯获得226票 共和党在参议院已获52个席位 众议院中已拿下198个席位 民主党拿下180个席位[1][2] - 美国政策推出由众议员提议案 经参众两院审议 总统签署 参众两院掌控权影响特朗普政策落地 可能出现“共和党横扫”或“分裂议会”情况[2] 特朗普政府政策主张 - 税收政策方面 欲将2017年减税措施永久化 助富人减税 降企业税率 取消部分所得税 对特定人群免税 计划将增加7.75万亿美元债务 扩大财政赤字和债务风险[3] - 贸易政策方面 上台后可能实施“贸易政策2.0”版本 更激进关税政策 如对美进口商品征10%关税 对中国商品征60%关税等 政策明年下半年可能落地 上半年国内企业有抢出口机会[3] - 移民问题方面 主张强硬移民政策 修建隔离墙 封锁边境 驱逐无证移民 可能使美国净移民人数下降 影响劳动力市场[3] - 外交政策方面 采取“孤立主义”政策 对美援乌有异议 要求以色列结束加沙战争 对华仍主张对抗但避免升级冲突[4] - 产业政策方面 鼓励制造业回流美国 支持国防工业 放松能源监管 鼓励页岩油开采 推动人工智能和太空产业发展[4] 产能出海个股走势规律 - 11月美国大选后特朗普或再进行关税审查 24年出海链超额收益渐瓦解 投资者筛选产能出海个股可通过检视“在建工程明细”和搜索“公司公告” 找到299个出海建厂上市公司[5] - 多数产能出海个股今年较未出海股票有超额收益 如新能源和电子行业 不同行业产能出海个股超额收益情况不同[5] - 今年产能出海个股超额收益情况有四点 如部分赴美建厂个股超额收益与特朗普胜率相关 家居用品行业关注海外产能兑现情况 白色家电和工程机械未体现收益率区别 汽零里赴墨西哥建厂个股超额收益回落[5] 各类资产配置观点 - A股信号为0/4中性 基本面看空 资金情绪看多 国际影响力中性 改进ERP未看多[6] - 中债信号为 -1/3偏空 基本面上看空 交易情绪看空 市场利率看多 信用债信号为1[7] - 黄金总信号为1/9弱看多 有看多和看空指标 受美元信用体系、避险逻辑、黄金需求等因素影响 黄金股和现货黄金走势有分歧[8] - 美债利率信号为 -6/7看空 多数指标看空 货币政策中性[9] - 美股信号为6/9看多 盈利端受减税带动[9] - 日股信号为 -2/6 海外贸易指标看多 日本经济等指标看空 汇率和就业中性[9] - 量化大小盘风格目前延续小盘配置 有指向小盘和大盘风格的不同指标 小盘虽调整但仍处于占优区间 建议谨慎关注小盘投资机会[10] - 量价行业轮动模型最新配置观点为钢铁等8个申万一级行业[11] - 全市场主动权益基金截至2024年11月4日平均仓位83.06% 近期有加仓和减仓的不同行业[11] - 从IC表现来看 截至11月1日 本周BP、SP等低估值因子和反转因子表现较好 自0924行情启动以来部分因子表现较好[12] 债券市场后续看法 - 美国大选市场已对特朗普政策有预期 10年期美债收益率上升有多种因素 后续交易日市场反应可能趋于平淡[13] - 市场更关注刺激政策力度和股债跷跷板 债市目前流动性充裕 反转预期需基本面修复确认 短期流动性支撑债市[13] - 增量财政会削弱资产荒逻辑 债券潜在供给增加 信贷需求可能提升 利率债多空博弈加剧 推荐短端品种 城投债是投资好机会 产业债要考虑主体信用风险[14]