整体业绩 - 金融带动全A盈利增速边际回升全A与非金融累计营收同比降幅收窄金融与非金融盈利表现分化全A三季报营收与归母净利润累计同比继续保持在负数水平但金融板块尤其是非银金融拉动全A归母净利润累计同比较中报边际回暖全A（非金融）表现疲弱营收和归母净利润累计同比较中报均下行 [1][13][14] - 杜邦三因子均下滑总资产周转率是主要拖累全A非金融ROE（TTM）下降销售净利率总资产周转率资产负债率均下滑总资产周转率表明全A（非金融）产能利用率有待改善 [1][17][19] - 现金流状况反映全A（非金融）处于主动去库缩减资本开支和净偿还阶段经营活动现金流全A（非金融）累计经营现金流量净额负增长处于主动去库存阶段投资活动现金流资本开支连续2个季度负增传导至在建工程同比增速转负主动去库和资本开支收缩有利于优化供给缩小供需差距筹资活动现金流累计筹资现金流量净额由正转负处于净偿还状态 [1][21][24] 结构特征 - 主板沪深300受益于金融带动盈利增速改善消费盈利增速强劲分板块主板扭转盈利下行趋势双创业绩继续承压分指数沪深300业绩表现较好营收增速较稳定盈利同比增加分风格金融盈利增速改善显著消费盈利增速强劲成长盈利增速小幅提升 [2][27][32] 行业比较 - 整体结构仅下游归母净利润累计同比实现正增长申万一级行业中汽车家用电器社会服务食品饮料电子通信非银金融环保实现量利双增营收方面重点关注营收同比正增长且增速仍在上升的行业有非银金融电子有色金属机械设备通信归母净利润方面归母净利润同比正增长且增速仍在上升的行业有商贸零售农林牧渔通信银行非银金融综合环保ROE（TTM）提升的行业有农林牧渔非银金融商贸零售社会服务电子通信综合有色金属计算机申万二级行业中软件开发装修装饰Ⅱ互联网电商盈利边际改善显著 [3][34][38][54] 总结及建议 - 全A三季报承压但金融板块尤其是非银金融拉动全A营收与归母净利润较中报边际修复主板沪深300以及金融风格业绩较好消费风格在三季度节假日以及补贴带动下盈利增长强劲下游是唯一归母净利润累计同比正增长的中信行业指数 [57] - 通过杜邦分析总资产周转率是全A（非金融）ROE（TTM）主要拖累项但全A（非金融）处于主动去库存缩减资本开支融资净偿还阶段有利于缓和供需矛盾提升产能利用率 [57] - 建议关注营收同比正增长且增速较中报仍在上升的行业盈利同比正增长且增速较中报仍在上升的行业供需格局改善定价能力有望回归的行业以及后续有望实现困境反转的行业 [57][58]