报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入9.8亿元同比增长21.42%归母净利润1.02亿元同比增长39.42%扣非归母净利润9689万元同比增长21.98%单三季度收入3.37亿元同比增长19.37%归母净利润2664万元同比下降9.22%扣非归母净利润2243万元同比下降31.38%费用率方面2024Q3销售费用率为26.63%同比下降2.26pct管理费用率25.54%同比提升6.58pct研发费用率6.71%同比下降0.27pct财务费用率1.66%同比提升3.84pct [1] - 24Q3公司营业收入同比增长19%归母净利润同比下降9%主要是由于24Q1 - 3公司摊销股权激励费用2451万元其中Q3股权激励费用达1663万元若排除激励费用影响24Q3归母净利润为4327万元同比增长47% [2] - NASH诊断需求有望快速增长FibroScanGo放量可期药品端2024年3月Madrigal公司的Rezdiffra成为首款获FDA批准上市的NASH新药24Q2/24Q3 Rezdiffra销售额分别达到1460万美元和6218万美元收入表现强劲多款NASH在研药物处于临床III期其中诺和诺德的重磅药物司美格鲁肽预计将于24Q4公布临床III期中期试验数据并于25H1在美国和欧盟提交上市申请将进一步打开NASH药物市场空间检测端随着全球NASH新药研发不断取得突破FibroScan有望受益NASH早期诊断需求的迅速增长预计随着FibroScan Go/Box投放数量的增加以及在初级保健及体检等场景的不断拓展公司按次收费产品收入将实现加速增长同时随着公司与全球布局NASH药物研发的跨国药企的合作关系加深公司设备订单有望保持稳健增长 [3] - 药品业务实现恢复性增长药品上半年收入1.97亿元（同比+52.32%）预计Q3复方鳖甲软肝片销售将继续保持上半年的增长势头得益于公司持续加大院内学术推广力度以及院外金装产品渠道开发 [4] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为1.66亿元、2.90亿元、4.07亿元同比增长64%、75%、40%当前股价对应PE分别为62X、36X、25X考虑到公司为肝病无创诊断龙头企业NASH早期诊断市场广阔FibroScanGO按次收费模式有望逐步兑现维持买入评级 [4]