报告公司投资评级 - 强推（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告期内公司业务稳定发展，各业务线毛利率均有一定提升，HDM业务毛利率接近36.6%，内外饰件毛利率从11%增长至18%，轮毂轴承业务销售额同比增长9%、毛利率为19.56%，新能源电机业务销售额达1.2亿元、毛利率为13.39%，公司第三季度平均毛利率为21.27%较去年同期有所提高，且稳步推动丝杠业务发展，轮毂轴承海外业务拓展，新能源电机业务持续改善[2] - 预测公司2024 - 2026年营业收入分别为45.94/54.40/62.86亿元，调整归母净利润为4.40/3.92/4.73亿元，参考可比公司估值，给予公司2025年30xPE，对应目标价29.3元[2] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2024年Q3公司实现营收32.36亿元，同比+12.25%，归母净利润3.66亿元，同比+274.00%，扣非归母净利润2.40亿元，同比+153.35%，Q3单季营业收入11.34亿元，同比+6.31%，归母净利润1.18亿元，同比+256.62%，扣非归母净利润0.81亿元，同比+90.19%[1] - 预测2024 - 2026年营业总收入分别为45.94/54.40/62.86百万元，同比增速分别为11.0%/18.4%/15.6%，归母净利润分别为440/392/473百万元，同比增速分别为444.4%/-11.0%/20.6%[3] - 2024年Q3公司各财务比率有不同表现，如毛利率为20.6%，净利率为9.7%，ROE为17.0%，ROIC为14.0%，资产负债率为59.7%等[7] 业务发展 - HDM业务目前是公司核心业务，毛利率略高于去年同期接近36.6%，内外饰件三季度销售额约3.36亿元，轮毂轴承业务第三季度销售额为3.22亿元，新能源电机业务在第三季度销售额为1.2亿元[2] - 公司已成功打造丝杠样品，首先启动研发人形机器人大腿部分丝杠，已解决图纸和设备问题，预期未来逐步完成产能布局[2] - 在泰国新火炬部署三条高端轮毂轴承生产线，2024年5月已开始小批量产，产品已获得美国海关原产地认证，新能源电机业务第一大客户为五菱，已取得一汽奔腾、奇瑞、北汽福田电机项目[2]