报告公司投资评级 - 公司评级为增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 迈瑞医疗前三季度营收增长7.99%归母净利增长8.16%但单季度Q3营收和归母净利增长有下降多因素致使业绩增速放缓净利率同比有所提升经营性现金流净额增速快于利润增速大比例分红注重投资者回报海外区域销售增长明显体外诊断业务高速增长考虑外部因素下调未来营收和归母净利润预测仍维持增持评级[3][4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入294.85亿元同比增长7.99%归母净利润106.37亿元同比增长8.16%扣非净利润104.37亿元同比增长7.75%单季度看2024Q3实现营业收入89.54亿元同比增长1.43%归母净利润30.76亿元同比下降9.31%扣非净利润30.57亿元同比下降8.62%[3] 业绩增速放缓原因 - 公司第三季度增速放缓主要由于多重外部因素使得国内医疗器械厂商普遍承压其中包括医疗行业整顿导致医院采购延缓地方专项债和财政资金不足导致医院建设推迟以及非刚性医疗需求低迷等[4] 费用率与利润率情况 - 2024年前三季度公司销售费用率12.43%同比下降2.18pct管理费用率为12.59%同比下降0.69pct财务费用率 - 0.62%同比上升1.60pct研发费用率8.79%同比下降0.40pct前三季度公司毛利率64.87%较上年同期下降1.25个百分点净利率36.30%同比提升0.28pct[4] 现金流与分红情况 - 2024年前三季度经营性现金流净额110.7亿元同比增长42.5%本次三季度报告后公司将向全体股东每10股派发现金红利16.5元分红金额约20亿元占今年第三季度归母净利润的比例持续超过65%自2018年上市以来公司已连续六年实施分红截至三季度末累计分红总额达297.2亿元（包含回购股份20亿元）5倍于IPO募资额59.3亿元[5] 分区域销售情况 - 国际市场前三季度增长超过18%其中欧洲和亚太市场增长均超过了30%国内因医疗领域整顿和医疗设备更新项目等多因素影响导致医院采购推迟同时医院建设资金紧张和非刚性医疗需求低迷国内市场前三季度增长不到2%[6] 分产品销售情况 - 体外诊断产线前三季度增长超过20%国际体外诊断产线增长超过30%国内化学发光生化凝血等业务的市占率稳步提升其中化学发光的占有率有望在国内再超一名进口品牌并成为市场第三医学影像产线前三季度增长超过10%生命信息与支持产线前三季度下滑超过10%国际生命信息与支持产线增长超过10%但因招标采购推迟使得国内生命信息与支持产线下滑超过了20%国内整体市场规模出现了更大幅度下滑因而公司的市占率有显著提升[6] 财务预测调整情况 - 下调公司2024/2025/2026年营业收入为366.00/413.58/462.37亿元（此前2024/2025/2026营业收入为408.21/469.81/534.05亿元）下调归母净利润为125.24/147.60/169.64亿元（此前2024/2025/2026归母净利润为139.84/168.16/196.54亿元）[7]