报告投资评级 - 维持“买入”评级[5] 报告核心观点 - 福斯特2024年前三季度收入151.74亿元同比下降8.86%归母净利12.58亿元同比下降12.08%2024Q3收入44.11亿元同比下降26.9%环比下降18.96%归母净利3.3亿元同比下降39.67%环比下降19.01%[3] - 胶膜业务Q3销量环比基本平稳行业组件排产弱于Q2公司份额预计提升盈利水平方面组件盈利压力使胶膜价格下行但公司相比同行仍有盈利优势其他业务Q3背板销量环比下降因背板整体需求下降电子材料销量环比稳中有升[4] - Q3末存货21.5亿环降16%应收票据和账款41.7亿环降19%Q3经营性净现金流18.8亿反映公司加大回款管控经营质量良好[4] - 光伏产业链中胶膜竞争格局好行业供需改善时胶膜盈利修复确定性强福斯特作为胶膜龙头份额领先出货量随行业增长盈利弹性值得期待电子材料业务将构筑第二增长曲线增厚利润预计2024 - 2025年实现利润16、25亿元对应PE为30、19倍[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023 - 2026年营业总收入、营业成本、毛利等各项财务指标有预测数据如2023A营业总收入22589百万元2024E为21607百万元等[8] - 2023 - 2026年各项财务比率如总资产收益率、净资产收益率、净利率等有相应数据如2023A总资产收益率8.5%2024E为6.6%等[8] - 2023 - 2026年现金流量表相关数据如经营活动现金流净额、投资活动现金流净额、筹资活动现金流净额等有数据如2023A经营活动现金流净额 - 26百万元等[8] 业务经营方面 - 胶膜业务Q3销量环比基本平稳份额有望提升价格受组件盈利压力影响有所下行但仍保持盈利优势[4] - 背板业务Q3销量环比下降因整体需求下降电子材料业务Q3销量环比稳中有升经营趋势向好[4] - 公司Q3末存货、应收票据和账款、经营性净现金流等数据反映出公司加大回款管控经营质量良好[4]