报告投资评级 - 维持“增持”评级[2][6] 报告核心观点 - 24Q3业绩超预期收入端国内速运物流收入同比增长7.6%国际供应链及国际收入同比增速加快至27.3%成本费用端降本措施效果显现[4] - 公司治理逐步改善注重提升运营效率和改善公司治理成本、费用改善有挖潜空间[5] - 公司现金流充沛经营性现金流约225.5亿元资产负债率约52.6%资本开支快速下降自由现金流具备较大改善潜力[5] - 潜在分红能力提升分红意愿逐步增强2024年中期分红比例提升同时增加股东特别分红预计长期有进一步提升空间[5] 24Q3业绩相关数据总结 - 24Q3实现营业收入724.5亿元同比+12.07%归母净利润28.1亿元同比+34.59%扣非归母净利润25.9亿元同比+40.98%[4] - 24Q3收入拆分速运业务收入508.3亿元同比+7.6%供应链及国际业务收入195.7亿元同比+27.3%其他业务收入20.4亿元同比+1.4%综合毛利率14.1%（同比+2.1pct环比-0.4pct）期间费用率8.9%（同比+0.1pct环比-0.4pct）归母净利率3.9%（同比+0.7pct环比-0.3pct）[3] 财务指标相关数据总结 - 2023 - 2026E营业收入分别为258409、288308、318811、348855百万元同比增长分别为-3.4%、11.6%、10.6%、9.4%归母净利润分别为8234、10181、11625、13460百万元同比增长分别为33.4%、23.6%、14.2%、15.8%毛利率分别为12.8%、13.4%、13.5%、13.7%ROE分别为8.9%、10.4%、10.9%、11.5%每股收益分别为1.71、2.11、2.41、2.79元市盈率分别为26.5、21.4、18.8、16.2倍[7] - 22Q3 - 24Q3各季度营业收入、各项业务收入、营业成本、毛利、期间费用、各项费用率、归母净利率、扣非归母净利率等数据呈现不同程度的增减变化[8] 公司运营相关总结 - 公司从21年至今一方面注重提升运营效率一方面注重改善公司治理多途径抓降本增效[5] - 公司24Q1 - Q3经营性现金流约225.5亿元资产负债率约52.6%随着资本开支快速下降自由现金流具备较大改善潜力[5] - 2024年中期分红比例从2023年度的35%提至40%同时增加48亿股东特别分红预计公司分红比例长期有进一步提升空间[5]