报告公司投资评级 - 公司维持"买入-B"评级 [1] 报告的核心观点 缬氨酸价格有望企稳 - 需求端看，缬氨酸需求增长仍然强劲，2024年全年生产量约为18-19万吨，2020年-2023年期间复合增长率为24% [1] - 供给端看，部分企业转产减产，供给过剩压力有所缓解 [1] - 公司积极推动新品产业化，如1,3-PDO获INDP国际创新原料奖 [1] 公司业绩预测 - 预测2024年至2026年，公司分别实现营收22.81/33.93/46.84亿元，同比增长17.7%/48.7%/38.0% [2] - 预测2024年至2026年，公司分别实现归母净利润2.34/3.1/4.1亿元，同比增长-48.0%/32.7%/32.3% [2] 财务数据总结 营收及利润情况 - 2022年至2026年营业收入分别为14.19/19.38/22.81/33.93/46.84亿元，同比增长48.7%/36.6%/17.7%/48.7%/38.0% [3] - 2022年至2026年归母净利润分别为3.20/4.49/2.34/3.10/4.10亿元，同比增长90.2%/40.3%/-48.0%/32.7%/32.3% [3] 盈利能力 - 2022年至2026年毛利率分别为38.7%/40.5%/29.5%/28.5%/29.0% [3] - 2022年至2026年净利率分别为22.6%/23.2%/10.2%/9.1%/8.8% [3] - 2022年至2026年ROE分别为21.6%/24.5%/10.8%/13.2%/15.5% [3] 偿债能力 - 2022年至2026年资产负债率分别为26.9%/54.0%/49.5%/55.2%/58.0% [3] - 2022年至2026年流动比率分别为2.2/0.6/0.7/0.6/0.5 [3] - 2022年至2026年速动比率分别为1.8/0.4/0.4/0.3/0.3 [3] 估值水平 - 2022年至2026年PE分别为27.1/19.3/37.1/27.9/21.1倍 [3] - 2022年至2026年PB分别为5.8/4.7/4.0/3.7/3.3倍 [3] - 2022年至2026年EV/EBITDA分别为21.1/14.4/22.5/16.9/13.0倍 [3]