精麻行业增速分析 - 手术量自然增长+老龄化趋势带动精麻行业稳健增长 [5][6] - DRG/DIP政策有望带动手术量增长 [5][6] - 舒适化医疗项目如无痛胃肠镜、无痛分娩等带来麻醉药品新的应用场景 [7][8] 精麻行业集采和竞争格局分析 - 麻醉药品和一类精神药品由国家直接管控,价格体系较为稳定,集采风险较低 [17][18] - 2018-2023年麻醉镇痛市场头部玩家集中度较高,CR9接近80% [21][22][23] - 麻醉镇痛大品种竞争格局较好,头部企业如人福、恒瑞、恩华等占据主要市场份额 [25][26] 精麻产品未满足需求分析 - 防滥用和防成瘾是精麻药品急需解决的两个问题,国内企业正在通过复方制剂、缓控释等技术手段进行创新 [28][32][33] - Nav1.8靶点在镇痛领域具有较大潜力,国内外企业正在积极布局 [36][37][48][49] - SSTR4靶点也有望应用于非阿片类疼痛控制,礼来和国内企业费米子正在开展相关研发 [51][52] - DPNP患者众多,治疗率较低,临床存在未被满足的需求,海思科克利加巴林和第一三共美洛加巴林有望进入放量期 [54][57][58] 投资建议 - 建议关注精麻行业龙头企业恒瑞医药、人福医药、恩华药业等 [61] - 也建议关注在新靶点和新适应症布局较为领先的企业,如海思科、苑东生物、绿叶制药、立方制药等 [61][62] 风险提示 - 研发进度不及预期的风险 [66] - 产品销售不及预期的风险 [66] - 集采政策影响的风险 [66]