报告公司投资评级 - 报告给予重庆百货(600729)股票"买入"评级 [7] 报告的核心观点 主业经营向上,同店逐季修复 - 宏观经济处在改善通道,消费品价格压力减弱,线上线下剪刀差逐月减小,客流逐步向线下回归。公司作为重庆零售龙头,同步受益客单价和客流端的回暖,积极加码促销活动,销量恢复增长。[3] - 新业态持续改造,超市部门尝试"生鲜+折扣"超级市集和精致生活馆,百货部门打造"优集购"精品集合店,为公司贡献增量弹性。[3] 马上消费基数降低,金融科技周期向上 - 马上消费去年下半年表现较弱主要是阶段性的拨备率提升,今年宏观经济转暖缓释信贷风险,公司的投资收益已经在24Q3同比增长96%,预计24Q4将持续高增。[4] 根据目录分别总结 一、一句话逻辑 - 重庆线下零售龙头,主业同店向上,新业态改造打开成长空间,马上消费贡献边际增量。[2] 二、超预期逻辑 - 主业经营向上,同店逐季修复,新业态持续改造贡献增量弹性。[3] - 马上消费去年基数较低,今年宏观经济转暖后将持续高增。[4] 三、检验与催化 - 检验指标包括同店环比改善情况、马上消费利润验证情况。[5] - 催化剂包括行业端出行需求超预期、客流量超预期、客单价持续提升、新业态改造持续性强。[5] 四、研究的价值 - 与市场预期不同,认为公司主业和金融科技业务有望持续改善,新业态改造效果良好,估值处于低位。[5] 五、盈利预测及估值 - 预计2024-2026年公司收入和归母净利润均保持增长,给予2024年12倍PE估值,对应目标价34.39元/股,上行空间约50%。[10]