报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司业绩有所承压,主要是缬氨酸价格下滑[2] - 公司产品矩阵持续丰富,下游市场利好产品落地,有望对冲主营产品价格下降的影响[4] - 公司成立生物基聚酯纺织产业联盟,加强PDO-PTT产业链上下游协同创新[8] - 公司定向增发募资,补充资金支撑持续发展[9] 报告分析内容总结 财务指标分析 - 2024-2026年公司营业收入和归母净利润预计分别为24.60/34.77/46.13亿元和2.59/3.85/4.57亿元[10] - 公司2024-2026年EPS预计分别为1.13/1.68/2.00元,当前股价对应PE分别为26.0X/17.6X/14.8X[10] - 公司2024年前三季度经营活动现金流同比下降71.73%,主要是购买商品、接受劳务支付的现金增加[3] 行业及市场分析 - 在精准营养、低蛋白质饲粮及豆粕减量替代行动的推广下,杂粕+氨基酸的方案有望加快替代部分豆粕需求,氨基酸需求进一步增长[7] - 公司在巴彦淖尔基地大规模量产发酵法L-缬氨酸产品,产能位居行业前列,市场占有率及产品销量仍有望保持增长[4] 公司战略及发展 - 公司成立生物基聚酯纺织产业联盟,实现"PDO—PTT聚合—纺丝—功能化纤维—面料—终端产品"上下产业链全面国产化[8] - 公司定向增发募资7亿元,用于生物基丁二酸、生物基苹果酸等新产品生产基地建设和补充流动资金[9]