报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[5] 报告的核心观点 - 2024年前三季度交通银行营收和利润均边际改善息差企稳资产质量稳健[1] 根据相关目录分别进行总结 营收和利润情况 - 2024年前三季度企业实现营收约1961.23亿元归母净利润686.9亿元YoY - 0.69%[1] - 营收同比下降1.39%边际降幅较24H1收窄2.12个百分点利息净收入同比增长2.15%非息净收入同比下降7.27%环比降幅收窄4.88个百分点[2] - 拨备前利润和净利润基本跟随营收走势PPOP 24Q3降幅收窄2.81个百分点企业归母净利润边际向好24H1和24Q3同比增速分别为 - 1.63%和 - 0.69%降幅收窄0.94个百分点[2] - 利息净收入占比回升至64.7%较年中增加1个百分点[2] - 手续费及佣金净收入的同比降幅较24H1（ - 14.56%）收窄0.6个百分点其他非息净收入同比降幅较24H1收窄8.53个百分点[3] - 预测企业2024 - 2026年归母净利润同比增长为0.62%、2.27%、3.71%[19] - 2024 - 2026年对应现价BPS为13.42、15.56、17.78元[19] - 使用股息贴现模型测算目标价为8.73元对应24年0.65x PB现价空间21%[19] 净息差情况 - 2024年前三季度净息差微降至1.28%较24H1下降1个基点[2][9] - 在今年下半年贷款利率与存款挂牌利率双向调整的背景下未来息差压力有望缓解营收能力亦有望改善[2][9] - 企业24Q1、24H1和24Q1 - 3的存贷比分别为94.51%、97.29%和96.74%维持在稳定区间内[9] 资产负债情况 - 资产端24Q3生息资产总计约140869亿元环比增加3.0%从结构细分来看贷款、金融投资、同业及拆放、存放央行占生息资产比重分别为58.5%、30.0%、6.4%和5.2%[3][14] - 负债端24Q3计息负债约116943亿元环比增长3.9%负债结构上吸收存款、发行债券、同业拆入和向央行借款占计息负债比重分别为74.6%、5.5%、16.2%和3.7%[3][14] 资产质量情况 - 2024年前三季度不良贷款余额为1115亿元占比1.32%环比保持不变[3][18] - 关注贷款率环比下降0.08个百分点[18] - 企业小幅下调拨备比例24Q1 - 3贷款拨备率和不良拨备覆盖率分别为2.69%和203.9%环比下降0.01和0.9个百分点[18]