报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司三大板块经营情况 - 聚氨酯板块Q3冰冷需求旺盛,但纺服需求疲软,同时欧洲不可抗力叠加装置检修,盈利环比回落 [6] - 石化成本高位,产品景气随油价下跌回落,价差持续承压 [7] - 新材料板块项目顺利推进,板块销量规模维持增长 [8] 2024年三季报分析 - 研发投入及资本开支强度不减保证多个新项目有序推进,费用及减值拖累业绩 [11] 冰箱及出口数据 - 2024年冰箱冷柜需求维持高位,Q3产销维持高位 [12][13][14] - 2024年海外装置开工负荷较低,公司出口同比维持高位,但Q3季节性环比回落 [15][16] 行业景气预期 - 传统旺季下终端需求有望边际回暖,叠加供给端支撑力度强,景气有望稳中偏强 [19][20] 公司未来发展 - 携手阿布扎比,深入乙烷裂解的石化业务路线,石化业务边际将明显改善 [20] - 新能源领域全产业布局,第二成长曲线布局逐步完善 [21] - 高研发投入+高资本开支支撑长期发展,寻求周期成长的确定性与预期差,长期看好公司全面发展成为全球化工行业领军者 [23]