报告公司投资评级 上汽集团的投资评级为"增持"(首次覆盖) [2] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度上汽集团经营业绩承压,营业总收入同比下降17.74%,归母净利润同比下降39.45%。主要是由于燃油车市场下滑、价格战激烈所致。[3] 2) 2024年第三季度,上汽集团合资车系销量下滑明显,但自主品牌销量占比持续提升,其中智己汽车销量大幅增长。[4][6] 3) 上汽集团海外业务保持稳健增长,新能源车型销量占比持续提升。公司在电动化和智能化技术方面取得进展,未来有望助力销量增长。[6] 4) 预计2024-2026年上汽集团营业收入和归母净利润将实现增长,但增速有所放缓。公司当前股价对应的PE估值为17-13倍。[7][8] 财务数据总结 1) 2024年前三季度,上汽集团营业总收入为4304.82亿元,同比下降17.74%;归母净利润为69.07亿元,同比下降39.45%。[3] 2) 2024年第三季度,上汽集团营业总收入为1457.96亿元,同比下降25.91%;归母净利润为2.80亿元,同比下降93.53%。[4] 3) 预计2024-2026年,上汽集团营业收入将分别为6077亿元、6677亿元、7184亿元,同比增速为-18%、10%、8%;归母净利润将分别为89.27亿元、109.25亿元、111.79亿元,同比增速为-37%、22%、2%。[8]