报告公司投资评级 - 蓝晓科技（300487.SZ）的投资评级为买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 蓝晓科技“基本仓”业务稳健发展，成长趋势延续，多个领域均有看点，如作为多肽固相合成载体核心供应商受益于下游高毛利吸附材料产品占比提升、盐湖卤水直接提锂技术领导者在锂价下行背景下凸显优势、均粒树脂在超纯水领域的应用拓展、环保和基础化工等领域贡献潜在增量市场，同时国际化战略顺利推进，因此维持“买入”评级[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022A - 2026E的营业收入（百万元）分别为1,920、2,489、2,841、3,489、4,297，增长率yoy%分别为61%、30%、14%、23%、23%；归母净利润（百万元）分别为538、718、825、1,058、1,312，增长率yoy%分别为73%、33%、15%、28%、24%；每股收益（元）分别为1.06、1.42、1.63、2.10、2.60；每股现金流量、净资产收益率、P/E、P/B等指标也有相应数据[1] 业务发展方面 - 吸附分离材料占公司收入比例持续提升，2024年前三季度吸附分离材料营业收入为14.60亿元，占比为77.19%，系统装置营业收入3.66亿元，占比为19.36%，以生命科学、金属等为代表的高毛利吸附材料产品占比提升推动公司毛利率持续改善，2024年Q2、Q3围绕核心能力提高市场渗透率，坚定迈向国际化，且是国内吸附分离树脂行业龙头，市场高景气[1] - 作为盐湖卤水直接提锂技术领导者，锂价下行背景下凸显公司盐湖提锂技术综合成本低、产业化成熟度高的优势，2024年5月22日公告当时公司盐湖提锂在手订单尚未确认收入合同金额大于[1] - 均粒树脂在超纯水领域的应用拓展，2024或上线运行，性能指标全面满足芯片级要求，参与并推动国内面板企业现有体系和新产线的树脂份额替代，目前已与光伏、面板、半导体芯片企业达成树脂替换/意向，未来将持续加快均粒树脂在超纯水领域的认证，实现订单量稳步增加[1] - 环保、基础化工等领域贡献潜在增量市场，公司秉持产业链高端定位输出高品质产品和新技术，国际化战略积极实施，近年来产品在海外市场渗透率逐步提升，已拓展覆盖到包括北美、欧洲、亚洲、南美、非洲等地区，前三季度实现海外业务收入增长48%[1] 盈利预测与估值方面 - 考虑到前三季度公司系统装置板块受到大项目收入确认节奏影响，下调盈利预测，预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为8.25、10.58、13.12亿，对应当前股价的PE分别为30.3、23.6、19.0X[1]