出海起势，内需接力 ——纺织服装及化妆品行业2025年投资策略 2024年11月4日 作者：姜 浩 S0930522010001 孙未未 S0930517080001 朱洁宇 S0930523070004 证券研究报告 核心观点 基金 1 出海起势，放眼全球、空间广阔： 1）纺织制造端，头部制造商积极加强海外产能布局、优化订单和客户结构、拉开竞争差距和提升份 额； 2）品牌端，服饰、化妆品品牌商拓展海外市场增量，寻求新增长动能。 内需接力，政策积极发力、消费信心修复可期： 1）国内服装和化妆品消费24年初至今总体平稳，近期多项刺激消费政策出台，零售端有望迎来回 暖，可选属性强的服装、化妆品品类预计更为受益； 2）细分市场机遇待挖掘，逆势高增长品牌凭借功能性领先。 在波动的外部零售环境下，服装家纺头部公司经营更为稳健、具备高分红基础。 请务必参阅正文之后的重要声明 核心观点 纺织服装行业： 纺织制造方面，24年行业在海外品牌补库阶段中收入和利润顺利修复，订单量价、开工率、毛利率等指标恢复到理想 水平，未来继续看好竞争格局集中和头部制造商加强海外产能布局、提升份额，继续推荐华利集团、伟星股份、百隆 东方等。 品牌 ...