报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级，维持原有评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营收121.9亿元，同比增长1.06%，归母净利润6.4亿元，同比下降30.92%，扣非归母净利润5.7亿元，同比下降21.47% [2] - 公司自2024年三季度起对红相股份无法施加重大影响，将对红相股份所持股权由长期股权投资变更为金融资产核算，对前三季度净利润影响为1406万元 [2] - 公司各业务板块持续推进发展，工业电机及驱动业务全面进军风光储氢等可再生能源领域，日用电机及驱动业务受益于家电以旧换新政策带动 [2] - 低空经济作为政策重点支持的新质生产力方向，公司是eVTOL高价值量驱控环节的龙头，与中国民航科学技术研究院共建"联合实验室"，携手中国商飞北研中心共建航空电动力系统事业部 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.9/11.7/13.7亿元，给予2025年25倍PE，目标价22.32元 [3] 财务数据分析 - 公司2023年营业收入为15,567百万元，同比增长9%；净利润为530百万元，同比下降34% [6] - 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到16,743/18,942/20,875百万元，净利润将分别达到894/1,168/1,369百万元 [7][8][9] - 公司2023年毛利率为25.2%，净利率为3.6%；预计2024-2026年毛利率将维持在25.6%-25.7%，净利率将提升至5.6%-6.8% [6][7][8][9] - 公司2023年资产负债率为56.6%，流动比率为1.4，速动比率为1.0；预计未来三年资产负债率将逐步下降至50.8% [6][7][8][9]