非农数据分析 - 10月非农就业大幅不及预期，仅增加1.2万人，远低于预期的10万人[3] - 制造业就业减少4.6万人，与10月ISM制造业PMI录得46.5以及波音公司罢工和飓风影响有关[3] - 失业率小幅上升至4.145%，主要是新进入劳动力市场人群下降所致[3,9] 就业市场放缓信号 - 职位空缺数大幅下降，职位空缺率从4.7%降至4.5%，职位空缺/失业人口比率降至1.09，低于2019年水平[14] - 私营部门裁员反弹，9月JOLTS私营裁员率上升至1.3%，挑战者企业裁员人数呈反弹趋势[15] - 失业持续时长上升，15周以上失业人口占比进一步上升至40.4%[13] - 制造业就业PMI仍显著低于荣枯线，降息效果不明显[12] 市场预期和仓位观察 - 非农数据公布后,年内降息2次的预期被稳住,11月和12月各降息25bp的概率从75%升至82%[5] - 美元多头和美债空头仍是最强势的交易逻辑,美股和贵金属上涨动能趋弱[6] - 市场整体波动不大,说明仓位不极端,当前市场的再通胀等交易逻辑还能持续一段时间[3,6]