报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营收1844亿元,同比下降3.62%;归母净利润104.13亿元,同比下降17.12% [3] - 单三季度归母净利润低于预期,主要系资产减值与营业外支出影响,但剔除这些因素,公司主业经营稳健,实质经营业绩略超预期 [3] - 公司煤电机组度电利润达到3.1分,为近年最优水平,公司拟在云南投资2*100万千瓦煤电机组,或有一定成长性 [4] - 公司归母比例略有下滑,或系发行类REITS多渠道融资影响,资产负债表持续修复,负债率下降3.99个百分点 [4] - 公司作为煤电、绿电龙头,其经营业绩一方面是行业风向标,另一方面也将深度受益于电力体制变革 [5] 财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为110/126/137亿元,同比增速分别为30%/15%/8% [6] - 按2024年归母净利润50%分红,对应股息率3.7%;对应港股0902.HK股息率7.0% [6]