报告评级 - 公司投资评级为"优于大市"[3] 报告核心观点 - 单季度收入增速逐季提升,扣非净利同比大幅改善[4] - 复价落地叠加降本增效,盈利能力环比继续修复[6][8] - 经营性现金流同比改善,产能扩张有序推进[12] - 结构优势凸显,持续看好龙头优势扩大[12] 营收及利润情况 - 2024年1-9月公司实现营收116.32亿元,同比+1.81%;归母净利润15.33亿元,同比-42.66%;扣非归母净利润11.56亿元,同比-28.81% [4] - Q3单季度实现营收38.93亿元,同比+8.27%;归母净利润5.72亿元,同比-6.38%;扣非归母净利润5.28亿元,同比+49.18% [4][5][6][7] 盈利能力分析 - 2024年1-9月公司实现综合毛利率23.7%,同比-4.93个百分点;Q3单季度毛利率28.2%,同比+1.0个百分点,环比+5.6个百分点 [8][9][10] - 1-9月期间费用率10.5%,同比+0.67个百分点;Q3单季期间费用率10.9%,同比-1.34个百分点,环比+2.11个百分点 [8][10][11] - 1-9月净利率13.6%,同比-10.6个百分点;Q3单季度净利率15.4%,同比-2.3个百分点,环比+1.1个百分点 [8][9][10] 现金流及产能情况 - 2024年1-9月公司实现经营活动现金流净额10.7亿元,同比+121% [12] - 1-9月构建固定资产等支付现金11.2亿元,同比-5.8% [12] - 淮安一期两条线20万吨年内均已点火,埃及8改12万吨产线已复产,九江20万吨产线年底存点火预期,淮安二期两条线20万吨在建 [12]