报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 单季度收入稳步向上，海外市场表现较好 - Q3单季度公司收入同比+0.47%，国内市场略有下滑，海外市场表现相对较好 [3] - 国内市场方面,公司充分发挥高端品牌、全品类阵容、多渠道布局等优势,终端零售逐月改善,以旧换新政策有望带动国内市场持续改善 [3] - 海外市场方面,公司在欧美市场持续提升份额,新兴国家加速发展,Q3单季度南亚市场同比增幅超30% [3] 盈利能力延续稳步提升态势，数字化变革成效继续显现 - 2024年前三季度公司整体毛利率、净利率分别为30.85%、7.61%,同比分别+0.13pct、+0.93pct,盈利能力延续稳步提升 [4] - 主要得益于国内外市场毛利率提升以及公司数字化模式变革,费率持续优化 [4] - 2024Q3单季度公司期间费用率同比下降0.43pct,其中销售费用率、管理费用率分别同比下降0.51pct、0.16pct [4] 拟并表日日顺供应链，释放新增长潜力 - 公司拟通过签署表决权委托协议实现对日日顺供应链的并表 [5] - 有助于在公司家电业务的物流服务体系上形成同一个公司、同一个团队、同一个目标,全面打通业务体系与物流体系,提升运营效率、加速业务模式变革 [5] - 有助于进一步释放公司的业绩增长潜力 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计分别为190/212/234亿元,同比分别+14.57%/+11.61%/+10.50% [7] - 对应PE分别为14/13/12倍 [7]