报告公司投资评级 华夏航空维持"强推"评级。[1] 报告的核心观点 1. 化债受益标的,公司迎来可持续经营拐点。在当前化债目标的持续推进下,此前市场担忧的坏账有望陆续收回,同时有利于新航线的开发投放,进而增厚收入。[1] 2. 民航局支线补贴政策调整,公司或将持续受益。[1] 3. 经营端:航班量持续恢复。[1] 财务数据总结 1. 2024年前三季度,公司实现营收51.5亿元,同比增长33.8%,较2019年增长27.8%。[1] 2. 2024年第三季度,公司实现归母净利2.8亿元,同比增长411.9%。[1] 3. 2024年前三季度,公司其他收益8.1亿元,同比增长190.9%,主要为航线补贴收入同比增长。[1] 4. 2024年前三季度,公司信用减值损失为正0.41亿元,主要系加强应收账款回款管理,计提信用减值减少。[1] 5. 2024年前三季度,公司ASK同比增长35.8%,RPK同比增长43.3%,客座率79.9%。[1] 6. 2024年前三季度,公司客公里收益0.55元,同比下降3.9%,座公里收益0.44元,同比增长1.4%。[1] 7. 2024年前三季度,公司营业成本48.5亿元,同比增长21.9%,座公里成本0.43元,同比下降10.3%。[1] 8. 2024年前三季度,公司扣汇三费率15.7%。[1] 经营数据总结 1. 2024年前三季度,公司日均航班量328班,同比增长36.5%,较2019年增长7.1%。[1] 2. 2024年第三季度,公司日均航班量348班,同比增长27.3%,较2019年增长6.6%,环比增长5.6%。[1] 3. 2024年第四季度至今,公司日均航班量348班,同比增长23.6%,环比第三季度基本持平。[1]