报告投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 收入压力有所缓解，盈利表现超预期 [3][4] - 减值冲回叠加折扣收缩，三季度业绩超预期 [4] - 液奶下滑有所收窄 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司实现营收1197.91/1249.49/1290.36亿元，同比-5.06%/+4.31%/+3.27% [7] - 2024-2026年预计归母净利润为121.68/113.01/124.91亿元，同比+16.68%/-7.13%/+10.53% [7] - 未来三年EPS为1.91/1.78/1.96元，对应当前股价PE为15/16/14倍 [7] - 当前股价对应24年预期股息率4.79% [6] 风险提示 - 经济/需求恢复不及预期，公司销售不及预期，食品安全等风险 [6]