报告投资评级 - 买入|维持 [2] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润289.59/289.59/49.9/46.86亿元同比-6.52%/-6.52%/1.67%/1.96%单Q3实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润88.91/88.91/13.48/12.6亿元同比-5.28%/-5.28%/-9.03%/-7.94% [3][4] - Q3量价持续承压啤酒市场消费相对低迷成本延续改善趋势带动毛利率提升 [4] - 考虑到去年四季度舆论风波造成的影响预计今年四季度表现会略好于前三季度公司今年销量经历了消费低迷导致的调整后预计明年有望企稳均价提升的幅度有望回归正轨 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价67.03元总股本/流通股本13.64/7.09亿股总市值/流通市值914/475亿元52周内最高/最低价87.12/53.96元资产负债率42.6%市盈率21.35第一大股东为香港中央结算(代理人)有限公司 [1] 盈利情况 - 2024年前三季度营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润289.59/289.59/49.9/46.86亿元同比-6.52%/-6.52%/1.67%/1.96%单Q3实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润88.91/88.91/13.48/12.6亿元同比-5.28%/-5.28%/-9.03%/-7.94%拆分量价来看前三季度公司销量678.5万吨同比-6.98%均价4268元/吨同比+0.50%单三季度销量216万吨同比-5.11%均价4126元/吨同比-0.18%分产品看前三季度主品牌青岛啤酒实现销量383.5万吨同比下滑6.23%中高端以上产品实现销量277.9万吨同比下滑4.24% [3][4] - 2024年前三季度毛利率/归母净利率为41.76%/17.23%分别同比+2.03/+1.39pct销售/管理/研发/财务费用率分别为11.81%/3.24%/0.2%/-1.5%分别同比+0.57/-0.06/+0.08/-0.41pct单三季度公司毛利率/归母净利率为42.12%/15.16%分别同比+1.19/-0.63pct销售/管理/研发/财务费用率分别为14.08%/3.06%/0.31%/-1.61%分别同比+2.41/-0.87/+0.17/-0.40pct单三季度公司啤酒吨成本2388元/吨同比-2.20% [4] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为318.76/329.04/338.61亿元同比-6.07%/+3.23%/2.91%归母净利润43.64/49.65/55.62亿元同比增长2.25%/13.78%/12.03%未来三年EPS分别为3.20/3.64/4.08元对应当前股价PE分别为21/18/16倍 [5][6] 财务报表和财务比率 - 2023A - 2026E的营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等数据呈现一定变化趋势 [8] - 2023A - 2026E的利润表成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标等数据呈现一定变化趋势 [10]