报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司是央空领域龙头企业,在经营改善背景下央空及白电业务盈利能力持续提升,且后续外销自有品牌收入占比有望不断提升,贡献营收增长 [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润为33.9/39/44.7亿元,对应PE为11.4x/10.0x/8.7x [4] 收入情况分析 - 公司2024年前三季度实现营业收入705.79亿元,同比增长8.75% [1] - 2024Q3实现营业收入219.37亿元,同比下降0.08% [1] - 预计公司外销保持较快增长,内销表现相对较弱,但随着双十一大促叠加以旧换新国补的落地,内销同比显著改善,内销或有望环比向好 [2] 毛利率及费用情况分析 - 2024年前三季度公司毛利率为21.12%,同比下降0.98个百分点,净利率为5.9%,同比下降0.2个百分点 [3] - 2024Q3毛利率为20.76%,同比下降2.45个百分点,净利率为5.18%,同比下降1.54个百分点 [3] - 公司销售费用率显著下降,降本增效成效显现 [4] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为92,981.81/100,892.04/109,693.60百万元,同比增长8.62%/8.51%/8.72% [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3,393.15/3,899.82/4,467.87百万元,同比增长19.59%/14.93%/14.57% [7] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为2.45/2.81/3.22元,对应PE为11.44x/9.95x/8.69x [7]