报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024Q3公司营收2,011.2亿元,同比+24.0%,环比+14.2%;归母净利116.1亿元,同比+11.5%,环比+28.1% [1] - Dm5.0销量占比提升,ASP环比提升 [1] - 降本+Dm5.0驱动毛利率提升,盈利能力强劲 [1] - 高端化+出海加速布局,销量和盈利向上 [2] - 预计2024-2026年营收为8,336.0/10,170.0/12,143.0亿元,归母净利润398.8/554.4/656.1亿元 [2] 公司投资评级分析 营收情况 - 2024Q3公司营收2,011.2亿元,同比+24.0%,环比+14.2% [1] - 2024-2026年营收预计为8,336.0/10,170.0/12,143.0亿元 [2] 盈利能力 - 2024Q3归母净利116.1亿元,同比+11.5%,环比+28.1% [1] - 2024-2026年归母净利润预计为398.8/554.4/656.1亿元 [2] - 毛利率2024Q3为21.9%,同比-0.2pct,环比+3.2pct [1] - 单车净利0.93万元,同比增加2,114元,环比增加755元 [1] 高端化和出海布局 - 2024-2025年为公司高端化产品大年,腾势、方程豹、仰望等车型销量和盈利有望双重向上 [2] - 2024M1-9累计出海29.8万辆,同比+104.7%,公司加大海外市场投入,出海有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展 [2]