报告公司投资评级 - 报告给予海信家电"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 收入分析 - 外销延续景气 [1] - 预计Q3内/外销收入同比分别约-16%/+30% [1] - 分国别来看,预计Q3收入增速美洲>欧洲>中东非 [1] - 分产品来看,预计收入增速延续Q2排序冰洗>家空>央空 [1] - 央空:预计Q3收入同比低双位数下滑,内销约双位数下降、外销约+25% [1] - 家空:预计Q3收入同比+5%,内销约双位数下降、外销约+50% [1] - 冰洗:预计Q3收入同比+10%,内销约个位数下降、外销约+40% [1] - 三电:预计同比略降,延续Q2走势 [1] 利润分析 - 外销盈利水平有提升 [1] - Q3毛利率20.8%,同比-2.4pct,主要受内销均价波动及成本因素影响,外销毛利水平仍有提升 [1] - Q3归母净利润同比下行1.5亿元,主要来自央空(-0.9亿)、家空(-0.6亿)、冰洗(-0.4亿)等板块利润下滑 [1] 投资建议 - 维持"买入"评级 [1][2] - 预计2024-2026年公司收入946.08/1031.75/1104.75亿元,同比+10.5%/+9.1%/+7.1%;归母净利润32.69/36.72/40.94亿元,同比+15.2%/+12.3%/+11.5% [2] - 对应PE 12/11/10X [2] 风险提示 - 行业竞争加剧,原材料成本波动 [3]