报告公司投资评级 - 中国人寿(601628.SH)的投资评级为"买入"(维持)[1] 报告的核心观点 - 2024前三季公司归母净利润1045亿元,同比+174%,保险/投资服务业绩分别同比+0.8%/+143%,前三季年化ROE达26.6%,同比+12.1pct[3] - 公司2024-2026年NBV预测分别为434/477/529亿元,同比+17.6%/+10.0%/+10.9%,对应EV同比分别为+14.1%/+9.1%/+9.3%[3][4] - 2024-2026年净利润预测分别为1104/1175/1226亿元,同比+139%/+6.4%/+4.3%,对应EPS分别为3.9/4.2/4.3元[4] - 2024Q3末总投资资产6.23万亿元,较年初+12%,权益类资产占比19.6%,FVTPL权益资产占总投资资产/净资产达11.2%和138%,充分受益本轮蓝筹成长股回弹机遇[3] 公司经营情况总结 保费和新业务表现 - 2024前三季新单保费1975亿元、同比+0.4%,其中首年期交保费1132亿元、同比+6.8%,10年期及以上首年期交保费526亿元、同比+17.7%,占期交保费比重为46.4%,同比+4.3pct[3] - 公司退保率同比下降0.14pct至0.74%,保单质量延续提升[3] 人力规模和产能 - 2024Q3末公司总人力/个险人力分别69.4/64.1万人,环比2024H1分别+1%/+2%,绩优人力规模和占比双提升,人月均首年期交保费同比+17.7%,队伍产能稳步增长[3] 投资收益 - 2024前三季公司净投资收益/总投资收益分别实现1447/2614亿元,同口径同比+3.9%/+152.4%,净/总投资收益率分别3.26%/5.38%,分别同比-0.6pct/+2.6pct[3] - 承保财务损益同比+77%,占利息收入+投资收益+公允价值变动损益比重达64%,同比-7pct,预计主要系VIF对应公允价值变动导致[3]