报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"（维持） [1] 报告的核心观点 收入分析 - 2C智能家居业务Q3同比增长8%,跑赢行业 [1] - 空调业务Q3同比增长6%,其中内销小个位数增长、外销延续双位数增长 [1] - 冰箱洗衣机业务Q3同比低双位数增长,内外销均双位数增长,相较Q2有所提速 [1] - 生活电器业务Q3同比增长5%,内销持平略降、外销增速快于内销 [1] - Q3内/外销同比分别增长3%/17%,相较H1分别增长8%/13%,Q3受益OBM高增外销有所提速 [1] - 2B商业及工业解决方案业务Q3延续Q2小个位数增长 [1] - 智能建筑科技业务Q3同比增长4%,内销中个位数增长、外销低个位数增长 [1] - 新能源及工业技术业务Q3同比增长8%,内销双位数增长、外销持平略降 [1] - 机器人与自动化业务Q3同比下降9%,内销双位数增长、外销双位数下滑 [1] 盈利分析 - Q3毛利率26.04%,同/环比-1.08/-0.84pct,主要受汇率及成本影响 [1] - Q3净利率10.71%,同/环比+0.64/+0.09pct,四费合计同比-1.43pct,费率稳定下行 [1] - Q3经营活动净现金流量净额267.8亿元,同比增78%;报告期末合同负债375亿元,相较中报期末增加28亿元,余粮仍足 [1] 投资建议 - 公司Q3收入跑赢行业,稳健业绩彰显公司实力 [1] - 我们略上调盈利预测,维持"买入"评级 [2]