报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 三季度销量承压,千升酒收入略下滑,主要系国内啤酒市场消费较为低迷,2024Q3 销量同比-5.1%至 216 万千升 [1] - 三季度成本持续下降,毛利率同比+1.2pct 至 42.1% [2] - 公司应对宏观环境压力增加投入,2024Q3 销售费用同比+14.3%至 12.51 亿元,销售费用率同比+2.4pct 至 14.1% [2] - 尽管三季度利润有所波动,但长期看啤酒行业格局清晰且稳定,预计2024-2026年EPS分别为3.13、3.38、3.59元,对应2024年10月31日收盘价PE为21、20、19倍 [3] 财务指标总结 - 2024Q1-Q3实现营收289.59亿元,同比-6.52%;实现归母净利润49.90亿元,同比+1.67%;实现扣非归母净利润46.86亿元,同比+1.96% [1] - 2024Q3实现营业收入88.91亿元,同比-5.3%;毛利率同比+1.2pct至42.1%;归母净利润13.48亿元,同比-9%;扣非归母净利润12.6亿元,同比-7.9% [2] - 预计2024-2026年营业总收入分别为31,996、32,925、33,291百万元,归母净利润分别为4,264、4,614、4,895百万元,毛利率分别为40.1%、41.2%、41.8% [3]