报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[4] 报告的核心观点 1. 多个项目有序建设,销量持续增长。广东甬金和浙江甬金的新产能项目陆续投产,越南甬金产能利用率进一步提升,公司整体盈利能力增强。公司2024年冷轧不锈钢计划产销量320万吨,同比增长约13.5%。[4] 2. 定增完成募资12亿元,保障扩产项目建设资金。公司2023年4月完成定增,募集资金用于甘肃甬金22万吨冷轧不锈钢和广东甬金三期35万吨冷轧不锈钢项目。[4] 3. 实施多元化发展战略,布局钛合金和柱状电池专用外壳材料业务。公司2022年规划"年产6万吨钛合金新材料项目"和"年产22.5万吨柱状电池专用外壳材料项目"。[4] 财务数据总结 1. 2024Q1-Q3,公司实现营收309.41亿元,同比增长12.2%;归母净利润5.84亿元,同比增长85.1%;扣非归母净利4.61亿元,同比增长59.3%。[2] 2. 2024Q3,公司实现营收106.44亿元,同比增长3.9%、环比减少3.2%;归母净利润1.56亿元,同比增长53.1%、环比减少48.9%;扣非归母净利1.52亿元,同比增长66.7%、环比减少21.4%。[2] 3. 2024Q1-Q3,公司300系不锈钢卷销量192万吨,同比提升13.86%;400系不锈钢卷37万吨,同比提升42.79%。2024Q3,300系不锈钢卷销量64万吨,同比下滑4.95%,环比下滑7.25%;400系不锈钢卷13万吨,同比提升22.20%,环比下滑0.07%。[3] 4. 2024Q1-Q3,公司300系不锈钢卷价格13786元/吨,同比下滑8.49%;400系不锈钢卷价格7447元/吨,同比下滑1.83%。2024Q1-Q3,公司毛利率为5.74%,同比提升1.04pct;2024Q3毛利率为5.61%,同比提升0.99pct,环比下滑1.06pct。[3] 未来发展展望 1. 多个项目有序建设,销量持续增长。公司广东、浙江、越南等地的新产能项目陆续投产,公司整体盈利能力增强。[4] 2. 定增完成募资12亿元,保障扩产项目建设资金。公司2023年4月完成定增,募集资金用于甘肃、广东等地的冷轧不锈钢项目。[4] 3. 实施多元化发展战略,布局钛合金和柱状电池专用外壳材料业务。公司2022年规划了钛合金新材料和柱状电池外壳材料项目,正在有序推进。[4]