报告评级 - 报告给予药明康德"买入"评级,维持原有评级 [1] 报告核心观点 - 在手订单增长提速,全年别除新冠商业化项目后有望实现2.7-8.6%的收入稳健增长 [1] - 化学业务(WuXi Chemistry)的"端到端、一体化"CRDMO商业模式不断兑现,小分子药物发现服务和CDMO业务持续稳健增长 [1] - TIDES业务持续强劲增长,2024前三季度在手订单同比大幅增长196% [1] - 测试业务(WuXi Testing)中,SMO业务持续快进增长,安评业务略有波动 [1] - 生物学业务(WuXi Biology)中,新分子类型业务持续稳健增长 [1] - 细胞与基因治疗CTDMO(WuXi ATU)业务,期待工艺验证(PPQ)项目落地带来新增量 [1] - 预计2024-2026年公司收入和归母净利润将保持稳健增长 [1] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入277.02亿元,同比下降6.23%;归母净利润65.33亿元,同比下降19.11% [2] - 2024年前三季度扣非归母净利润66.82亿元,同比下降14.22%;经调整Non-IFRS归母净利润73.50亿元,同比下降10.10% [2] - 2024年前三季度毛利率40.65%,同比下降0.65个百分点;Non-IFRS毛利率40.90%,同比下降1.40个百分点 [3] - 2024年前三季度归母净利率23.83%,同比下降3.75个百分点;Non-IFRS归母净利率26.50%,同比下降1.10个百分点 [3] 风险提示 - 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险 [7] - 行业监管政策变化的风险 [7] - 医药研发服务行业竞争加剧的风险 [7] - 境外经营及国际政策变动的风险 [8] - 汇率波动的风险 [8]