报告公司投资评级 - 报告给予青岛啤酒"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 3Q24公司量价承压,主品牌表现平淡,但成本红利持续兑现,盈利水平小幅回落 [3][5] - 后续关注餐饮渠道修复情况,量价有望重返增长轨道 [3] - 预计公司24-26年EPS分别为3.28、3.58、3.84元,同比增长4.9%、9.1%、7.1% [3][4] 分析报告目录 业绩表现 - 1-3Q24营收289.6亿元,同比下降6.5%;归母净利49.9亿元,同比增长1.7% [5] - 3Q24营收88.9亿元,同比下降5.3%;归母净利13.5亿元,同比下降9.0% [5] - 3Q24销量同比下降5.1%,吨价同比下降0.2% [3] - 主品牌和中高端产品销量均有所下滑 [3] 盈利情况 - 1-3Q24/3Q24毛利率同比提升2.0/1.2个百分点至41.8%/42.1% [3][5] - 3Q24销售费用率同比上升2.4个百分点,管理费用率同比下降0.9个百分点 [5] - 3Q24归母净利率同比下降0.6个百分点至15.2% [5] 财务数据 - 预计公司24-26年EPS分别为3.28、3.58、3.84元,同比增长4.9%、9.1%、7.1% [4] - 对应PE为20.9x、19.1x、17.9x [4]