报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1) 需求偏弱量价承压 [4] 2) 成本红利持续兑现,吨成本下行驱动毛利率改善 [5] 3) 费投加强以应对弱需求环境,盈利能力阶段性承压 [5] 4) 预计公司2024-2026年EPS分别为3.16、3.48、3.78元/股,给予公司2024年20-25倍PE,对应合理价值区间为63.15-78.94元 [5] 公司财务数据总结 1) 2024-2026年营业收入分别为31990、32741、33742百万元,净利润分别为4307、4747、5163百万元 [6] 2) 2024-2026年毛利率分别为40.7%、41.8%、42.5%,净资产收益率分别为14.7%、15.2%、15.4% [6] 3) 2024-2026年每股收益分别为3.16、3.48、3.78元 [6] 4) 2024-2026年P/E分别为21.70、19.69、18.10倍,P/B分别为3.19、2.99、2.79倍 [8] 可比公司估值分析 1) 同行业可比公司2024年PE均值为21.37倍,PB均值为3.97倍 [7] 2) 公司2024年PE为21.70倍,PB为3.19倍,估值处于行业中游水平 [7]