报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"（维持评级）[1] 报告的核心观点 财务表现 - 2024年前3季度营收132.68亿元,同比增长101.7%;归母净利润5.57亿元,同比增长163.1%;扣非归母净利润4.97亿元,同比增长155.4% [5] - 2024年第3季度营收42.29亿元,同比增长47.3%,环比下降7.8%;归母净利润-0.37亿元,同比增长87.2%,环比转亏;扣非净利润-0.42亿元,同比增长85.6%,环比转亏 [7] - 若剔除第3季度计提的1.15亿元存货跌价损失,第3季度归母净利润为0.78亿元,同比增长127.1%,环比下降63.0%;扣非净利润为0.73亿元,同比增长124.8%,环比下降58.7% [7] 业务表现 - 第一大业务为嵌入式存储,2023年营收44.23亿元,占比44%,毛利率3.11%。预计第3季度受下游消费电子复苏不及预期,嵌入式存储业务有所承压 [3] - 第二大业务为固态硬盘,2023年营收28.02亿元,占比28%,毛利率5.46%。预计第3季度将受益企业级eSSD产品大批量出货驱动业绩增长 [3] - 2024年前3季度企业级存储业务营收2.91亿元,同比增长超20倍。截至第3季度,公司企业级和工规级存储等中高端业务如期发展,第3季度或有望保持高速增长 [3] - 2024年前3季度公司海外业务收入延续增长态势,受益国际国内双循环供应链布局。2024年上半年Lexar全球销售额达16.30亿元,同比增长70.6% [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022-2026年营业收入分别为83.30亿元、101.25亿元、164.34亿元、205.43亿元、246.51亿元,增长率分别为-14.6%、21.6%、62.3%、25.0%、20.0% [1] - 2022-2026年归母净利润分别为0.73亿元、-8.28亿元、7.47亿元、12.88亿元、19.29亿元,增长率分别为-92.8%、-1237.1%、190.3%、72.3%、49.8% [1] - 2022-2026年ROE分别为1.1%、-13.0%、10.4%、15.2%、18.5% [1] - 2022-2026年EPS分别为0.18元、-1.99元、1.80元、3.10元、4.64元 [1] - 2022-2026年P/E分别为537.7倍、-47.3倍、52.4倍、30.4倍、20.3倍 [1] - 2022-2026年P/B分别为5.9倍、6.5倍、5.8倍、4.9倍、3.9倍 [1] 业务表现 - 公司第一大业务为嵌入式存储,2023年营收占比44%,毛利率3.11%。预计第3季度受下游消费电子复苏不及预期有所承压 [3] - 公司第二大业务为固态硬盘,2023年营收占比28%,毛利率5.46%。预计第3季度将受益企业级eSSD产品大批量出货驱动业绩增长 [3] - 2024年前3季度企业级存储业务营收2.91亿元,同比增长超20倍。截至第3季度,公司企业级和工规级存储等中高端业务如期发展,第3季度或有望保持高速增长 [3] - 2024年前3季度公司海外业务收入延续增长态势,2024年上半年Lexar全球销售额达16.30亿元,同比增长70.6% [3]