报告投资评级 - 公司实施高端化+全球化战略,盈利能力具备韧性,智能化水平迎头赶上,有望提振销量,推动业绩持续增长 [4] - 维持"买入"评级,当前股价对应 PE 为 18.2/14.5/12.8 倍,低于可比公司平均值 24.5/17.3/13.7 倍 [4][5] 报告核心观点 - 2024Q3 单车收入创历史新高,同/环比+20.3%/+1.2%,主要系公司出口及高端车型销量同比提升,销量结构优化 [4] - 公司加大智能化投入,软硬件并重,2025年有望进入产品大年,销量有望得到明显提振 [3] - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为125.55/157.78/178.56亿元,增长率分别为78.80%/25.68%/13.17% [6] 财务数据总结 - 2024Q3单车归母净利润1.14万元/辆,同比+8.1%,盈利能力具备韧性 [2] - 2024Q3实现出口销量12.3万台,占比41.7%,同/环比+16.3pct/+3.5pct;高端品牌车型销量6.6万辆,占比22.5%,同/环比+4.8pct/-4.6pct [4] - 2024-2026年营业收入预计分别为224,724/253,271/279,222百万元,增长率分别为29.74%/12.70%/10.25% [6]