报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 公司存量仿制药影响即将出清,业绩驱动已切换至创新药 [1] - 公司在研管线产品研发稳步推进,已上市产品医保谈判顺利推进,NDA及III期临床产品有望在2024-2025年获批 [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别为6.38、7.08和8.79亿元,同比增长10.0%、10.9%和24.2% [1][2] - 根据分部估值计算,公司2025年合理估值为460亿元,对应股价41.3元 [1] 财务数据总结 - 2023-2026年营业收入分别为33.65、40.19、45.71和56.64亿元,同比增长-3.4%、19.4%、13.7%和23.9% [2] - 2023-2026年归母净利润分别为5.80、6.38、7.08和8.79亿元,同比增长-8.9%、10.0%、10.9%和24.2% [2] - 2023-2026年毛利率分别为68.6%、71.3%、71.5%和72.4% [2] - 2023-2026年ROE分别为7.2%、7.9%、8.6%和10.4% [2]