报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 中国央行刺激政策对中资银行净息差造成严重影响 [1][2] - 受中国央行刺激政策的影响,工商银行等中资银行料将面临净息差收窄和收入下降的局面 [1] - 尽管定期存款成本下降,但贷款市场报价利率(LPR)于今年下调,明年银行的贷款收益率恐将暴跌逾50个基点 [1][2] - 2025年,净息差降幅可能超出市场普遍预期 [1] 大量低息贷款尚未重振增长 [3] - 迄今为止,易于获得且成本较低的贷款并未能重振中国经济增长 [3] - 中国第三季度GDP增长4.6%,为六个季度以来的最慢增速 [3] - 部分上市公司和散户投资者通过央行政策进行股票回购和投资,但这些资金并不会流入实体经济 [3] - 今年前9个月,住户贷款和企业贷款增长均落后于历史季节性规律 [3] M2增速回升至6.8%,存款料小幅增长 [3] - 9月,中国M2增速从6-8月的6.2%-6.3%反弹至6.8%,可能反映出中国央行刺激政策的一些影响 [3] - 随着部分资金从政府债券和理财产品回流,上月存款增长加速 [3] - 2025年存款可能仅会出现小幅增长,因为定期存款利率进一步走低 [3] - 尽管银行可能受益于存款成本的下降,但贷款收益率大幅降低的影响料将超过资金成本方面的利好 [3]