报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司 24 年利润受行业下行波动影响,但销售投资展现优于行业韧性,市占率提升逻辑稳步兑现,融资成本优势持续扩大 [1] - 公司龙头地位稳固,未来销售有望保持良好增速,结转毛利率有望逐步触底回升 [1] - 考虑房价下行压力,项目结转及存货减值压力,预测公司 24-26 年归母净利润分别为 110.78、120.31、134.59 亿元 [1][4] 财务数据总结 - 2024-2026 年营业收入预计分别为 3,538.31 亿元、3,644.46 亿元、3,753.80 亿元,增长率分别为 2.0%、3.0%、3.0% [4] - 2024-2026 年归母净利润预计分别为 110.78 亿元、120.31 亿元、134.59 亿元,增长率分别为 -8.20%、8.60%、11.87% [4] - 2024-2026 年 EPS 预计分别为 0.93 元、1.01 元、1.12 元 [4] - 2024-2026 年毛利率预计分别为 15.82%、16.02%、16.22% [4] - 2024-2026 年净利率预计分别为 3.13%、3.30%、3.59% [4] - 2024-2026 年 ROE 预计分别为 5.22%、5.36%、5.68% [4] - 2024-2026 年资产负债率预计分别为 74.82%、73.60%、72.61% [4]