报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 1. 公司2024年前三季度收入38.3亿元,同比增长4.1%;归母净利润7.2亿元,同比增长17.3%。其中2024年第三季度收入12.4亿元,同比下降1.0%,环比下降6.0%;归母净利润2.5亿元,同比增长7.2%,环比下降3.6%。前三季度保持较好增长,第三季度收入利润小幅下降主要受淡季影响及非核心业务影响 [3] 2. 公司作为模制瓶龙头地位稳固,药用玻璃需求稳定增长,产品结构持续改善。拓品类拓海外市场卓有成效,公司强劲增长动能持续性及竞争优势持续强化 [3] 3. 预计2024-2026年公司营业收入将达到56.4/65.0/75.9亿元,同比增长13%/15%/17%;归母净利润将达到9.4/11.3/13.8亿元,同比增长22%/20%/21% [8] 财务数据分析 1. 2024年前三季度公司毛利率为32.1%,同比提升3.9个百分点;第三季度毛利率为31.6%,同比提升0.9个百分点,环比下降2.5个百分点,主要受收入结构变化、成本要素价格变化、汇率波动影响 [7] 2. 2024年前三季度公司期间费用率为8.6%,同比增加1.0个百分点,主要系管理费用率和研发费用率同比上升 [7] 3. 2024年第三季度末公司资产负债率为22.0%,同比增加3.7个百分点;带息负债比率为0.0%,同比下降0.3个百分点 [7] 4. 2024年前三季度公司应付及预收周转天数为85天,同比增加14天;应收账款周转天数为69天,同比增加3天。收现比为101.3%,付现比为88.4%,经营现金流同比多流入0.9亿元至净流入8.1亿元 [7] 风险提示 1. 原燃料成本大幅波动风险 [9] 2. 需求低于预期风险 [9] 3. 出口低于预期风险 [9] 4. 竞争加剧风险 [9]