报告投资评级 - 维持“买入”评级[3] 报告核心观点 - 看好洛索洛芬钠凝胶贴膏持续放量且公司产品管线逐渐丰富业绩有望持续稳健增长[3] 业绩简评 - 2024年前三季度公司实现收入21.46亿元（+13.4%同比）实现归母净利润4.50亿元（+45.1%）实现扣非归母净利润4.18亿元（+44.8%）分季度看2024年Q3公司实现收入7.80亿元（+15.5%）实现归母净利润1.66亿元（+47.4%）实现扣非归母净利润1.63亿元（+47.4%）[1] 经营分析 - 集采陆续落地以价换量推动公司业绩继续高增洛索洛芬钠凝胶贴膏剩余4个区域未被集采已集采中标地区剩2个区域未执行上半年该贴膏销售数量同比+40.81%预计三季度延续以价换量趋势24年Q3公司销售费用率为39.61%同比减少3.1pct集采对销售费用率优化效果继续显现看好集采陆续执行下产品放量+销售费用优化推动公司利润释放[2] - 产品线不断丰富夯实消炎镇痛领域外用制剂实力公司在外用制剂领域有多个在研产品且今年内即将上市销售消炎解痛巴布膏在经皮给药市场需求有望增长情况下多产品线布局未来有望开花结果[2] 盈利预测、估值与评级 - 预计24 - 26年公司归母净利润分别为5.14/6.61/8.17亿元分别同比增长40%/29%/24%EPS分别为1.05/1.35/1.67元现价对应PE分别为23/18/15倍[3]