报告评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收309.41亿元,同比升12.18%,实现归母净利润5.84亿元,同比升85.12%,公司业绩符合预期 [3][4] - 2024年Q3公司营收和归母净利润分别为106.44、1.56亿元,同比分别升3.89%、53.13% [4] - 2024年上半年,公司非经常性损益主要为浙江本部A区搬迁补偿收益1.09亿元 [4] - 上调公司2024-26年归母净利润为7.08/7.27/8.21亿元,对应EPS分别为1.94/1.99/2.25元 [4] - 维持公司目标价24.84元,维持"增持"评级 [3] - 2024年Q1-Q3公司不锈钢冷轧产品销量分别为70、82、77万吨,前三季度合计229万吨,同比增长17.44% [4] - 前三季度,公司吨产品毛利分别为638、893、774元/吨,对应吨钢净利润分别为175、264、202元/吨 [4] - 公司盈利能力平稳,结合行业需求回暖的趋势来看,公司单吨盈利的下跌趋势或已停止,不锈钢冷轧行业的底部区域逐步探明 [4] - 公司浙江甬金19.5万吨、广东甬金35万吨项目分别于2023年12月、7月投产,2024年上半年两个项目的产能持续释放 [4] - 公司计划2024年冷轧不锈钢销量达到320万吨 [4] - 公司靖江甬金40万吨、越南甬金一期8万吨、越南甬金二期18万吨项目,将分别计划于2024年10月、2024年5月、2025年5月达到试生产阶段 [4] - 公司钛材、预镀镍钢带项目于2023年5月开始建设,预期于2024年6月达到试生产阶段 [4] 财务分析 - 2024年前三季度公司实现营收309.41亿元,同比升12.18%,实现归母净利润5.84亿元,同比升85.12% [3][4] - 2024年上半年,公司非经常性损益主要为浙江本部A区搬迁补偿收益1.09亿元 [4] - 上调公司2024-26年归母净利润为7.08/7.27/8.21亿元,对应EPS分别为1.94/1.99/2.25元 [4] - 前三季度,公司吨产品毛利分别为638、893、774元/吨,对应吨钢净利润分别为175、264、202元/吨 [4] - 公司盈利能力平稳,结合行业需求回暖的趋势来看,公司单吨盈利的下跌趋势或已停止,不锈钢冷轧行业的底部区域逐步探明 [4] 风险提示 - 新建产能投产不及预期 [4] - 不锈钢价格大幅波动 [4]