报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年三季度公司净利润同比增长6.1%,略低于市场预期 [2] - 2024年前三季度公司实现营业收入69.4亿元,同比增长9.3%;归母净利润17.9亿元,同比增长2.2% [2] - 单三季度公司实现营业收入21亿元,同比增长11.1%;归母净利润5亿元,同比增长6.1% [2] - 挖机板块需求景气度持续修复,非挖板块需求稳定 [2] 盈利能力承压 - 人员扩张导致成本和费用大幅增长,毛利率和净利率有所下降 [3] - 单三季度公司销售毛利率41.0%,同比下降1.9个百分点;销售净利率24.0%,同比下降1.1个百分点 [3] - 期间费用率上升,主要是管理费用率提升 [3] - 公司获得公允价值变动收益3793万元,提振了1.8个百分点的净利率 [3] 未来发展前景 - 墨西哥工厂投产和丝杠项目有望打造公司第二成长曲线 [4] - 墨西哥工厂有助于公司切入北美高端客户供应链 [4] - 丝杠项目已实现C0级产品覆盖,预计2025年产能全面放量 [4] - 电动机械缸已在高机产品中得到市场验证,未来有机会在更多工程机械产品中应用 [4] 盈利预测与估值 - 考虑到短期盈利能力承压,下调2024-2026年归母净利润预测至24.62/30.33/36.23亿元 [4] - 维持"买入"评级,看好公司长期发展前景 [4]