报告评级 - 维持"增持"评级 [7] 报告核心观点 - 业绩符合预期。公司发布2024年三季报,报告期内公司实现营业收入203.99亿元,同比+9.38%,实现归母净利润48.15亿元,同比+11.23%。总体而言,公司业绩符合市场预期。[5] - 毛利率显著改善。2024Q3单季度公司毛利率为36.61%,同比+2.07%,毛利率改善主要归因于大豆/包材等原材料价格的持续下行。[5] - 供应链改革引领,海天"四五"力争实现复合双位数增长。尽管2022年10月的食品添加剂事件影响导致公司业绩阶段性承压,但是海天凭借强大的调整能力实现了基本面的企稳。当前公司着手于提升整体供应链能力,从生产端降本增效到产品端迎合消费趋势再到渠道端的经销商质量与数量同步提升,我们看好随着竞争壁垒的持续增厚,公司逐步提升市占率,从而实现"四五计划"收入/利润复合双位数增长的目标。[5] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为275.10亿元,同比增长12.0%。归母净利润预计为62.33亿元,同比增长10.8%。[5][6] - 2025年营业收入预计为308.39亿元,同比增长12.1%。归母净利润预计为71.61亿元,同比增长14.9%。[5][6] - 2026年营业收入预计为356.03亿元,同比增长15.5%。归母净利润预计为84.03亿元,同比增长17.3%。[5][6] - 公司2025年预计市盈率为35.23倍,2026年预计市盈率为30.02倍。[7]