报告评级和核心观点 - 维持增持评级,目标价7.76元,对应2024年6.3倍PE [3][5] - 因房地产市场持续调整、基础设施投资放缓,公司Q3业绩低于预期,下调2024-2026年EPS预测 [4][5] 财务业绩分析 - 2024年前3季度营收1.63万亿元下降2.67%,归母净利润397亿元下降9.05% [5] - 2024年前3季度费用率4.16%(-0.04pct)、归母净利率2.44%(-0.17pct)、加权ROE9.04%(-1.74pct) [5] - 2024年前3季度经营净现金流-770亿元,应收账款3604亿元同比增44.4% [5] 新签订单分析 - 2024年前3季度新签32479亿元同增4.7%,其中房建20011亿元增0.9%,基建9763亿元增26% [5][13] - 基建中能源工程、水务环保新签增速快,分别为108%和50% [5][13] - 地产合约销售额2605亿元同比下降22% [5][13] 其他亮点 - 控股股东增持彰显信心,当前股息率4.4%、PB0.57倍历史底部具配置价值 [5] - 标普、穆迪、惠誉对公司评级分别为A/A2/A,继续保持全球行业最高信用评级 [5] - 财政将陆续推出一揽子针对性增量政策举措,中国建筑有望受益 [5]