报告评级和核心观点 - 报告给予保利发展"买入"评级,维持此前评级 [1] - 报告认为公司前三季度随行业同步下行,投资力度有所收缩,但结算毛利率维持平稳,可结算资源充沛 [2] 公司经营情况 - 2024年1-9月公司营业收入同比下降5.06%,归母净利润同比下降41.23% [2] - 前三季度公司签约金额和签约面积同比分别下降27.89%和29.66%,新增容积率面积和总获取成本同比分别下降65.9%和61.6% [2] - 前三季度公司新开工面积和竣工面积同比分别下降20.0%和26.6% [2] 财务指标 - 2024年前三季度公司结算毛利率为15.9%,同比下降3.5个百分点,与2023年全年水平基本持平 [2] - 2024年前三季度公司结算净利率为6.7%,同比下降2.1个百分点 [2] - 2024年前三季度公司实现销售回笼2196亿元,回笼率为91% [2] - 2024年三季度末公司合同负债规模为3728.90亿元,环比增加154.62亿元 [2] 财务预测 - 报告预计公司2024-2026年归母净利润分别为132.0、142.5、151.6亿元,EPS分别为1.10、1.19、1.26元 [3] - 报告预计公司2024-2026年毛利率分别为16.2%、16.8%、17.3%,净利率分别为3.4%、3.5%、3.6% [3] - 报告预计公司2024-2026年ROE分别为5.5%、5.8%、6.0% [3] 风险提示 - 行业恢复不及预期 - 政策放松不及预期 - 公司销售恢复不及预期 [2]