报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 盈利能力稳健 - 公司毛利率及净利率均呈提升趋势 [3] - 成本压力缓解下，毛利率持续增长 [3] - 销售/管理/财务费用率有所上升 [3] - 净利率保持较高水平 [3] 全品类录得正增长 - 公司各产品品类均实现正增长 [3] - 酱油/调味酱/蚝油/其他产品均实现较快增长 [3] 线上表现亮眼 - 线上渠道实现较快增长 [3] - 线下渠道也保持增长 [3] 区域增速差异 - 各区域均实现正增长 [3] - 其中南部地区增速最快 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2024~2026年的归母净利润分别为62.51亿元、68.70亿元、75.98亿元 [4] - 预计EPS分别为1.12/1.24/1.37元 [4] - 对应10月28日收盘价的PE分别为40.4、36.7、33.2倍 [4]