报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 - 2024年第三季度美国市场库存去化基本完成,呼吸机订单回暖 [1] - 公司与RH公司达成新的合作协议,经销区域和产品范围均有所扩大 [1] - 公司海外收入占比显著提升,高毛利的耗材业务占比持续提升,毛利率水平保持高位 [1] 公司投资评级 - 我们预计2024-2026年公司收入分别为9.16亿元、10.79亿元和12.75亿元,收入增速分别为-18.4%、17.8%和18.2% [2] - 2024-2026年归母净利润分别实现2.20亿元、2.92亿元和3.73亿元,增速分别为-26.0%、32.8%和27.8% [2] - 2024-2026年EPS预计分别为2.45元、3.26元和4.17元,对应PE分别为31x、23x和18x [2] - 公司持续深耕家用呼吸机市场,在海外市场已经形成大规模销售,2024年三季度美国市场库存去化完成,后续高毛利的耗材占比也会持续提升,盈利能力预计会进一步增强,维持"买入"评级 [2] 风险提示 - 海外市场设备库存去化不及预期的风险 [3] - 耗材放量不及预期的风险 [3] - 市场竞争加剧风险 [3]