报告评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 公司业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营收649.91亿元,同比增长6.06%;归母净利润81.08亿元,同比增长8.40%;扣非归母净利润81.51亿元,同比下降3.67% [1] - 2024年三季度单季公司实现营收237.82亿元,同比增长0.33%,环比增长1.67%;归母净利润30.44亿元,同比下降13.37%,环比下降3.32%;扣非归母净利润29.08亿元,同比下降15.11%,环比下降16.50% [1] 公司主要业务情况 - 国内三大主业方面,EBG业务帮助行业客户推进数字化转型,虽然国内市场需求疲软,但以企业降本增效为目的的数字化需求仍然活跃,EBG业务2024年三季度营收保持同比小幅增长 [1] - PBG业务受专项债加快发行的支撑,2024年三季度营收恢复正增长;SMBG业务三季度负增长较为明显,公司主动对经销商进行降库存,缓解经销商存货占用的资金压力 [1] - 海外业务方面,2024年三季度继续保持增长但增速有所放缓,四大业务中收入均为正增长,其中中东非业务中心增长较快,美国、加拿大等国家继续负增长 [3] - 创新业务方面,受国内需求端影响,2024年三季度增速较上半年有所下降,微影、汽车电子、消防等业务增长较快 [3] 公司技术创新 - 公司深耕AI领域多年,大模型助力AI应用不断落地,如联合国家能源集团发布的"融合光谱煤质快速检测技术",通过多维感知、双模态神经网络算法、AI模型等技术,实现了煤质检测时间从8小时缩减至2分钟 [4] - 公司观澜大模型整体分为基础大模型、行业大模型和任务模型三级架构,具备模态数据丰富、行业能力专业、部署性价比高、应用灵活高效四大核心优势,将更好地助力AI应用落地 [4] 盈利预测与投资建议 - 由于国内市场需求相对疲软,下调公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年营收为940.97/1056.29/1194.33亿元,归母净利润为137.60/160.64/185.73亿元,对应EPS为1.49/1.74/2.01元,对应PE为20.77/17.79/15.39倍,维持"买入"评级 [5] 风险提示 - 行业竞争加剧风险 - 下游需求不及预期风险 - 项目推进进度不及预期风险 - 地缘政治冲突加剧风险 - 技术研发进展不及预期风险 [5]