报告公司投资评级 - 给予公司"买入"评级 [8] 报告的核心观点 公司背景 - 中闽能源成立于1993年,2015年借壳福建南纸完成上市,是福建省投资集团旗下专注于新能源发电的上市公司 [12] - 福建省投资集团是福建省省属大型国有投资类公司和主要的国有资产运营主体,直接持有公司64.14%的股权,稳居控股地位 [12] - 公司业务涵盖风电、光伏及生物质发电等多个领域,为福建省省属两大电力上市公司之一 [12] 公司业绩表现 - 2018-2021年,公司装机规模从43.65万千瓦大幅增长至95.73万千瓦,增幅高达119.31% [13][14][15] - 2018年至2022年,公司营收从5.24亿元增长至17.91亿元,累计增幅达到241.71%;归母净利润从1.30亿元增长至7.29亿元,累计增幅高达459.32% [17][18] - 公司海上风电装机占比仅30.92%,但贡献了公司63.40%的净利润,海上风电ROE高达23% [20][21][22] 福建省资源优势 - 福建省为东南沿海、乃至全国风能资源最优异的地区之一,年等效满负荷小时数在2200-3800小时之间,大幅领先全国其他地区 [24][25] - 福建省风电利用小时数高于全国平均,且几乎不存在弃风弃光现象,公司风电利用小时数更是领先 [25][26] - 得益于福建省优异的自然禀赋,中闽能源盈利能力长期处于行业领先水平,2023年ROE为10.85% [26][27] 未来发展前景 - 2024年福建海风有望迎来集中放量,且电价水平有望更加合理化 [31][32] - 集团内部多个优质电力资产有望注入上市公司,包括永泰抽蓄、平海湾三期等,将成为公司远期成长的重要来源 [55][56][57][59] - 预计公司2024-2026年业绩分别为7.34亿元、10.19亿元和11.14亿元,给予"买入"评级 [65] 风险提示 1. 海风电价不及预期风险 [66] 2. 风况不及预期风险 [66] 3. 资产注入不及预期风险 [66] 4. 盈利预测不及预期风险 [66][67]